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    石化行业Q4主要变化:油价回落后反弹,因库存收益环比下降,炼油业绩略有下滑,化工和销售环比相对平稳。1.Q4中国经济整体平稳;2.国际油价从Q3高点回落,12月快速反弹,Q4Brent均价为109美元/桶,环比下滑1美元/桶;3.Q4汽、柴油价格下调和上调各2次,累计均下调15元/吨;4.Q4主要石化产品均价环比略有回升。
    回顾13年三季报,中海油服和中国石化业绩显著超预期,海油工程和中国石油业绩基本符合预期,勘探、炼油和营销业绩环比改善明显。就重点跟踪的6家公司来看,预计13年年报加权平均EPS0.67元(YoY+13%),对应13Q4加权平均EPS0.18元(YoY+7%,QoQ+0%)。1月市场表现详见表3,具体公司分析见下:石化双雄:预计Q4勘探业绩环比小幅改善,炼油业绩环比下滑。1.13年Q4迪拜滞后1个月现货均价为107美元/桶(Q3为103美元/桶),预计勘探利润环比小幅增长;2.Q4汽、柴油不含税均价环比分别下滑15和18元/吨,滞后一个月海关进口原油均价环比上升237元/吨,预计Q4炼油业绩环比有所下滑;3.Q4我国管道气和LNG分别进口74和70亿方,环比增加3和8亿方,平均进口价格分别为2.11和2.69元/方,环比下降0.04元/方和上升0.01元/方,预计Q4中石油进口气亏损环比基本持平。
    预计中石化年报EPS为0.61元(YoY+11%),对应13Q4EPS为0.16元(YoY-12%,QoQ-15%)。
    考虑Q4进口气亏损好于预期,上调中石油13年EPS至0.70元(YoY+11%,原为0.68元),对应13Q4EPS为0.18元(YoY+16%,QoQ+10%)。
    海油双雄:预计Q4业绩同比大幅增长,继续印证行业景气。
    预计中海油服年报EPS为1.35元(YoY+41%),对应13Q4EPS为0.23元(YoY+48%,QoQ-51%)。
    预计海油工程年报EPS为0.62元(YoY+223%),对应13Q4EPS为0.32元(YoY+265%,QoQ+177%)。
    卫星石化:Q4丙烯酸价格保持高位,上调13年业绩预测。Q4丙烯酸均价环比上涨3%,我们测算与丙烯价差(单耗0.72)环比扩大4%;丙烯酸丁酯均价环比上涨6%,同时正丁醇均价环比下滑2%,预计Q4业绩环比有所改善,我们上调13年EPS至1.15元(YoY+9%,原为1.08元),对应13Q4EPS为0.36元(YoY+8%,QoQ+7%)。
    海越股份:受益投资收益和营业外收入,年报业绩大幅增长。预计海越股份年报EPS为0.16元(YoY+1049%),对应13Q4EPS为0.03元(同比增加0.04元,QoQ-49%)。
    投资建议:推荐买入行业景气向上及公司业绩向好的中海油服和海油工程,丙烷脱氢产业推荐卫星石化和海越股份。

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